66abcd 天风证券：给以农业银行买入评级，主义价位5.75元

天风证券股份有限公司刘杰近期对农业银行进行商榷并发布了商榷阐述《息差企稳，营收净利增长提速66abcd，拨备保管高位》，本阐述对农业银行给出买入评级，以为其主义价位为5.75元，现时股价为4.78元，预期高涨幅度为20.29%。

　　农业银行(601288)　　事件：　　农业银行发布24年三季度财报。24年前三季度，企业收场营收约5402亿元，归母净利润2144亿元，YoY+3.38%；不良率1.32%，不良拨备掩饰率302.4%。　　点评摘抄：　　营收净利增长双双提速。2024年前三季度，农业银行总营收累计约5402亿元（YoY+1.29%，较年中增速+1pct），其中净利息收入4378亿元（YoY+0.96%，较年中增速+0.81pct）。营收结构上，利息净收入占比回升至81.04%；非息净收入1024亿元，同比增长2.69%。　　净息差企稳。24Q1-3企业净息差为1.45%，与24H1抓平。辘集本年下半年的贷款利率和进款挂牌利率双向调治环境下，企业畴昔息差压力可能有所减缓，营收能力也可能随之向好。流动性掩饰水自若步进取。据企业2024年数据自大，24前三季度末的流动性掩饰率远隔为131.2%、120.3%、126.7%，这标明农业银行对畴昔可能的打算压力的递补能力进一步进步。　　盈利能力韧性施展。24Q1-Q3企业累计归母净利润同比为3.38%，较一季度和上半年改善5.01、1.38pct，开释积极信号。　　钞票端：截止24Q3末农业银行孳生钞票共计427，793亿元，较24H1末上升16，139亿元（环比+3.9%）。从结构细分来看，贷款、金融投资、同行及拆放、存放央行较24H1各项余额规模环比变动+1.3%、+3.1%、+32.6%、+10.4%。　　欠债端：收尾24Q3末工商银行计息欠债余额391，554亿元，较24H1末加多15，747亿元（环比+4.2%）。欠债结构上，进款、已有债券、同行欠债及向央行借款较24H1各项余额规模环比变动+1.2%、+2.1%、+23.4%和2.8%。　　钞票质料老成，拨备下调。钞票质料：收尾2024Q3末农业银行不良余额3248亿元，占比1.32%与上季抓平。拨备方面：2024年三季度企业贷款拨备率和不良拨备掩饰率远隔为3.99%和302.4%，远隔环比-0.01、-1.6pct。　　盈利展望与估值：　　农业银行24年前三季度企业营收盈利正增，息差企稳，钞票质料老成。咱们展望企业2024-2026年归母净利润同比增长为2.56%、3.16%、6.36%，对应现价BPS：7.44、7.99、8.57元。咱们使用股息贴现模子测算主义价为5.75元，对应24年0.77x PB，现价空间20%，保管“买入”评级。　　风险教导：宏不雅经济颠簸，不良钞票大幅泄露，息差压力大

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据筹备，中信证券肖斐斐商榷员团队对该股商榷较为深化66abcd，近三年展望准确度均值高达92.34%，其展望2024年度包摄净利润为盈利2788.53亿，凭据现价换算的展望PE为6.37。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增抓评级4家；夙昔90天内机构主义均价为5.45。

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